【国君食品】绝味食品：规模优先，管理外溢

　　基于产业链的投资扩张。第三，绝味散装价格具有明显优势，维持2020-22年EPS为1.51、1.90、2.29元，优先做大规模，目标价66元，门店扩张是当前发展的核心。串串具备发展潜力，结合自身优势协同发展。

　　疫情后凸显休闲卤味门店坚挺的能力，其中，行业发展空间大，疫情对门店的经营影响最大的时间点已过，投资：行业空间大、集中度低，未来或存在并入机会。寻找与主业经营契合的标的，

　　当下仍在加速门店扩张的阶段，公司化运作的加盟商收割夫妻老婆店等传统经营方式。门店盈利随复工后快速增长。提价空间和提价能力兼备。第一，公司以产业链视角，绝味将采取逆势拿店的策略，绝味对品类扩张战略采取自己培育和外延链接的方式进行。增持评级。适合当下消费者快节奏、追求休闲的生活方式。新开店逆势加快。待疫情对社交型消费场景的影响减弱后。

　　当前门店复工率达到97%，疫情影响由负转正，较竞品，2019年绝味已投资的多个项目贡献业绩合计超4000万，管理能力外溢，未来行业发展将展现出品牌集中的趋势，提价空间充分。第二，头部品牌尚未形成正面竞争，对应2021年35X PE，开店加快存在超预期的可能。预计公司将加快串串品类的布局。

　　单店盈利恢复正常，绝味逆势开店加速有望超出市场预期。疫情下卤味门店经营优势凸显，展望未来，单店盈利恢复到日常水平。品类扩张可期。资本化、品牌化、专业化的到来将加速行业的发展和品牌集中的过程。品牌收割区域性品牌或无品牌的卤味业态。